文/新浪游戏资深评论员：老意 边锋

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　　导读：近日，腾讯控股有限公司公布了截至2011年12月31日未经审核的第四季度综合业绩及经审核的全年综合业绩。财报显示，腾讯网络游戏收入比上一季度增长7.4%，达到人民币44.579亿元。

　　新浪游戏讯 3月18日消息，腾讯控股有限公司公布了截至2011年12月31日未经审核的第四季度综合业绩及经审核的全年综合业绩。财报显示，腾讯网络游戏收入比上一季度增长7.4%，达到人民币44.579亿元。腾讯财报中提到，2011年Q4游戏业务增长主要反映《地下城与勇士》、《英雄联盟》及《QQ游戏》等产品的用户活跃度提高及消费增长。《QQ游戏》最高同时在线帐户数(仅包括小型休闲游戏)为840万，比上一季度增长5.0%，比去年同期增长23.5%。

　　游戏营收主力阵容稳定 新游挤入一线行列难

　　从腾讯游戏全年财报来看，2011年Q1至Q4阶段腾讯游戏业务营收分别为35.727亿元、36.4亿元、41.499亿元以及44.597亿元。虽然腾讯游戏业务在全年保持着增长趋势，但从各季度财报所提及的重点产品来看，营收主力集中在《穿越火线》、《地下城与勇士》、《QQ飞车》及《QQ炫舞》几款已步入成熟运营期的产品上。

　　针对这种现象，有业内人士表示，网游营收占腾讯总营收比例越来越大，2008年Q1约占27%，2011年Q4占比已提升至56.3% 。自2009年下半年开始至今腾讯网游营收的同比增长率逐渐出现明显的下降，收入越来越倚重于网游的同时，本身的营收增速正在下降。从2011年内几款重点产品《穿越火线》、《地下城与勇士》、《QQ飞车》及《QQ炫舞》均位列百度搜索风云榜前十名，且分别在各细分题材中占据榜首。从腾讯游戏对外披露的PCU人数来看，《穿越火线》300万、《地下城与勇士》260万、《QQ飞车》200万、《QQ炫舞》200万的成绩在各自题材领域有着人数优势。

QQ主力产品表现稳定

　　针对2011年内腾讯游戏业务的表现，腾讯游戏副总裁程武在接受媒体采访时表示，2011年内主打“游戏”主题，通过4月15日年度发布会，7月首届TGA大奖赛、ChinaJoy展以及11月TGC嘉年华等活动来表达该主题，通过细分市场战略，《穿越火线》、《地下城与勇士》、《QQ飞车》及《QQ炫舞》及《QQ游戏》在传统的MMORPG之外取得了好成绩，而《御龙在天、《斗战神》、《轩辕传奇》等自研MMORPG将成为新的旗舰产品。

　　但是有分析师表示，2011年内新老游戏在接力过程中存在空白期，最被看好的《英雄联盟》仍是一个潜在利好，并未成为营收增长动力，该游戏在盈利方面存在缺陷，《英雄联盟》的季度运转率营收仍约为1亿元人民币，大部分的增长仍来自老游戏。

　　新浪游戏资深评论员老意认为，标准细分市场的策略令腾讯游戏《穿越火线》、《地下城与勇士》、《QQ飞车》及《QQ炫舞》等产品成功的同时，也意味着腾讯将在未涉足的题材市场上有所动作。从百度搜索排行榜中可以看到，常年位列国内前十名的还有大型MMORPG《魔兽世界》和《龙之谷》、Q版回合制网游“梦幻西游”，而腾讯游戏对于以上两种题材网游的准备工作已经全面铺开。

　　在大型MMORPG网游方面，腾讯游戏2011年内陆续宣布获得了《上古世纪》、《剑灵》两款韩游国内代理权，加上由NHN Games公司开发，腾讯代理的《第九大陆》国服已经步入不删档测试，三款韩游作品的目标直指暴雪开发，网易运营的《魔兽世界》。此外，腾讯游戏旗下量子工作室已曝光的首款自研回合制网游《H2》在2012年2月正式命名为《QQ仙灵》，并将于3月开启内测。从职业定位上来看，《QQ仙灵》近似于经典回合制网游《梦幻西游》。

　　腾讯加大投资项目控股权 收益影响集团利润率

　　腾讯游戏首席战略官詹姆斯·米切尔在2011年Q4季度电话会议中表示，腾讯游戏在2012年将有多款新游戏推出。通过与全球最优秀的游戏开发商建立合作关系来提高了内部工作室的产品质量，将在合适时候把游戏推向市场，对于新游戏的收入问题，腾讯方面并不急于求成。

　　老意认为，詹姆斯·米切尔所谈到的合作关系便是指2011年内腾讯对两家国际游戏公司进行的绝对控制性收购。首先是Riot Games，这家成立于2006年的美国网游公司，代表作为《英雄联盟》，腾讯此前已持有22.34%股权，2011年继续以15.25亿元现金和价值约1.55亿元的现有股权认沽期权获得其合计92.78%的股权。

　　其次是Gamegoo(游戏谷)，在持有该公司37%优先股和13%普通股的基础上，腾讯2011年又斥资1.35亿元，将其对Gamegoo的持股提高到62.5%。腾讯2011年第二季度财报中曾经披露，游戏谷代表作、网页游戏《七雄争霸》最高同时在线人数(PCU)达到80万，这一数字已经超过了绝大多数客户端游戏，坊间更是盛传其月营收早已破亿。

　　据系，腾讯2011年内涉及的投资项目达到数十个，盈利增长亦一如预期大幅放缓，去年度纯利为102.03亿元，按年增长26.7 %，是五年以来最低的增长。集团第四季的纯利达到25.37亿元，按年增长15%，按季增长3.7%，符合市场预期。腾讯一直实现其预言，把大量的开支用于收购投资，计及收购所需资金的一般及行政开支大增86%至52.83亿元，销售及市场推广开支亦大增103%至19.2亿元，而资本开支则增加逾1倍至41.6亿元，拖累集团整体盈利。

　　腾讯总裁刘炽平强调，去年成立的互联网产业投资基金的规模，亦在一年内由50亿元增至100亿元，今年会投资的项目也将超过10个。集团现时手头净现金多达170亿元，但由于市场降温，腾讯今年的投资速度亦会放慢。副首席财务官罗硕瀚则指，今年将不会再出现各项支出大幅增长的现象，资本开支亦维持占总收入约11%的水平。

　　腾讯首席执行官马化腾认为国内外都有投资机遇，但强调要把钱用得更聪明，且避免过早浪费营销费用。至于投放在什么项目，占集团收入56%的网络游戏业务仍然是重点，去年集团投资项目就包括网游巨头Riot Games，未来将继续打入海外市场。

　　老意认为，随着腾讯集团在游戏等领域投资项目的增多，相应风险也在增加，腾讯财报中同时披露，2011年Riot Games为腾讯带来4.13亿元营收及8.21亿元的净亏损，由于腾讯绝对控股，Riot Games的营收及亏损被合并至腾讯报表。值得注意的是，8.2亿元并非全部为运营净亏损，其中包含了收购过程中所产生的开支(收购无形资产的摊销、相关税项影响及股份薪酬开支)。

　　另一方面，Riot Games运营亏损确实在扩大：腾讯2011年第三季度财报显示，截止9月30日，Riot Games给腾讯带来6.53亿元净亏损，这意味着在今年第四季度，Riot Games净亏损达到1.67亿元。

　　综上，腾讯游戏在取得细分题材市场成功的同时，如要想实现游戏业务的进一步突破，只有在未涉及题材以及海外项目上下功夫，通过丰富的产品线来获取更多收益，与此同时，如何管理和运营好日益庞大的产品线以及投资项目也将是腾讯游戏不得不面对的挑战。