2016首都文创产业投融资峰会12月13日至12月14日在北京辽宁大厦隆重举行，下面一起来看看此次峰会上的圆桌论坛二——监管新政与文化上市公司并购策略的纪实情况。
【援引问题】
——华录百纳副总经理陈永倬
如果把上市公司比喻成老兔子，在资本市场上除了“猎人”在寻找“小兔子”外，“老兔子”也要寻找“小兔子”。那么，首先请各位嘉宾就自己所在机构及公司在文化方面的业务布局进行简单介绍。
01 整体市值超光线、华谊——文投控股副董事长王森
文投控股是主办单位北京文资办直接监管的上市公司，也是承办单位北京市文投集团下属的上市公司，严格来说，文投控股更多的是一个资本平台。文投控股前期通过一系列并购重组，于2015年8月成功上市，并把以汽车配件制造为主业务的公司转型成为娱乐文化性质的上市公司。公司主要业务有三个板块：1。成龙耀莱国际影城，2。东方宾利模特经纪公司，3。上海逗我玩网络游戏公司，其核心业务也围绕为影视、艺人经纪、游戏三方面来发展。
小结：文投控股短时间内成长壮大，在几轮股灾中依然坚挺，与其资本的快速切人不无关系。
02 资本市场的大佬，文投领域的新兵——中信建投并购基金董事长沈中华
业内人士都知道，在资本市场上中信建投在两大板块有着不小的影响力：1.TMT行业研究连续六年排名第一，2。中信建投投行连续四年排名前三位。但在投资方面，中信建投还属新兵。2010年中信建投在证券市场上以投资自有资金起步，到现在管理基金规模已到达50亿，包括新三板基金、成长型基金、并购基金、产业基金、环保基金等。近几年来，中信建投在文化行业的投资也很广泛，比如投资影视行业包括山东影视、南方领航影视、青雨影视等，投资游戏公司天神娱并参与其重组，投资新媒体行业如新浪动漫、新浪博客、网络红人等，整体布局较为宽泛。从资本市场整体来看。传媒板块增速很快，尤其是游戏领域，因此中信建投在未来将继续深耕文化产业，以后也会陆续设立文化产业基金。
小结：券商出身，极具市场敏锐度，中信建投坦言文化产业市场潜力大，机会多多。
03 上市公司中的“大狮子”——万达投资董事总经理包胜
实际上，万达投资的成立时间也相对较晚，目前万达投资主要有四大板块：万达地产、万达文化、万达金控、万达网络科技。万达投资成立之初是作为万达集团的内容投行功能，辅助万达策略上的投资并购，以及国内与跨境投资业务，在此基础上逐渐扩展到做一些纯投资、参股型业务。虽成立时间较短，万达投资但也成功进行了一些投资项目，也希望今后在文化、体育、旅游、健康等领域与文化企业有更多的合作。
小结：万达经常出现在公众视野中，但多在传媒、文化、体育等领域，在投资方面相对还比较低调。
04 上市时间短、业内影响大——中文在线投资公司总经理王昱
中文在线是于2000年成立的互联网公司，在2015年初完成创业板IPO，又在今年下半年完成非公开发行定增，目前公司已阶段性完成在资本市场IPO的整体进程，在资本市场上也是新兵。目前公司业务主要有两方面。一是“文化+”，即依托自身的原创文学平台，三大主流文学网站：17k文学网、汤圆创作、四月天，利用原创文学IP多、用户数量庞大的优势，围绕原创文学IP，衍生互娱等，布局泛文化、泛娱乐业务板块。二是 “教育+”，中文在线拥有数字教材教辅出版权利，另外打造手机图书馆、搭建数字教材教辅的在线互动平台等布局文化教育业务。中文在线上市公司在资本市场上的主要投资有四个，分别是投资新浪阅读、投资二次元生态A站及G站，还投资参股了美国上市公司ATA，这些投资都是根据公司战略所做的战略布局，另外公司年初还成立了VC基金，专注于与互联网教育以及文化娱乐。
小结：从初创业到上市，不论是战略投资还是设立基金中文在线一直专注主业。
05 踏实成长，稳步上市——引力传媒董事会秘书蒋家晓
引力传媒于2005年在北京注册成立，成立之初公司主业是做区域媒体代理，与北京众多以央视代理为主业的广告公司区别开来。公司的合作媒体观念是以北京为中心辐射至全国各省级卫视、地面媒体。从2005年走到今天，事实证明这一战略定位是符合中国本土广告行业的发展趋势的，也是在这一战略定位指导下引力的服务客户由有限的几个发展到将近200个。十余年来，引力是伴随着中国本土的工业、企业客户一起成长起来的。2015年5月引力在上交所挂牌上市，进入了资本市场这个平台，引力更多的是需要摸索和学习。引力传媒的业务目前是较为单一的广告营销，未来将顺应广告行业的发展趋势逐步深入到内容领域，为客户提供更深入、更全面的整合营销传播服务。
小结：与众多初上市公司一样，进入资本市场大平台，面对行业大咖更多的是需要摸索和学习。
【抛砖引玉，主题探讨】
——华录百纳副总经理陈永倬
与以上上市公司相比，华录百纳上市时间较早，于2012年上市。公司一直秉承着稳健发展的原则，目前业务有四大板块：1。影视，以电视剧为主；2。综艺，如北京卫视《跨界歌王》3。体育，偏向娱乐范畴；4。营销，包括广告代理，营销传播等。
那么，进入本次论坛的主题探讨。近几年来来，资本市场上经历了投资并购的高峰期，资本市场一度十分火热。但随之国家出台了一系列监管新政，一定程度上给浮躁的资本市场“降温”。在我看来，目前资本市场有三大情况：1。：“兔子公司”纷纷实现资本化，监管新政下的并购收紧、跨界收紧，2.IPO的迅速放开，快速发展，3。上市公司在“走出去”进程上更为困难。监管新政的出台，也对以往投资并购范式及固有观念产生一定影响，那么各公司在监管新政前后在并购投资方向、手段有什么变化吗？
一、文投控股副董事长王森——坚持主业，理性投资
个人来看，上市公司必须坚持主业，不能做的太杂。因为文化产业的范围本身就很宽泛，所以作为上市公司必须要有定力，把主业做基、做深、做透。在投资方向上，文投控股的方向不会改变，在影视方面，一是扩大院线规模；二是在影视制作上，扎实做好内容，如《我不是潘金莲》已获得盈利，另外贺岁档《铁道飞虎》《功夫瑜伽》等也都将上映；三是在发行制作、影视合作上，整合国内外资源，打通国内国际两个市场。在游戏板块，投资韩国上市游戏公司、收购国内游戏公司，搭建游戏平台，将游戏产业链平台化做扎实。就监管政策来讲，它其实是对我们更有利，面对市场泡沫、投资乱象，新政能有效规范资本市场，带领上市公司扎实做主业，也使标的公司更能“静下心来”。而对于文化走出去来说，在短期内对正在进行中的业务有一定影响，但对我们来讲也并不是坏事，它会引领企业进行更理性、更冷静地进行投资并购。
二、中信建投并购基金董事长沈中华——切忌急功近利，拉长投资战略规划
对于近两年的资本市场，个人的感受有两点：1。文化产业资本市场的投资并购虽很火热，但对市场预期的过度乐观，导致投融资双方的承诺不一定兑现，将对二级市场产生较大的冲击，2。公司借壳上市，面临着商议摊销、时间限制等问题，存在很大的风险。因此，监管新政十分必要，对借壳的限制，对跨界的限制，在一定程度上会抑制文化产业的泡沫。未来文化传媒板块也将会面临以上问题，但由于文化产业增长力较快，因此中信建投将会更慎重地对文化产业的投资，会比较化地去选择投资目标。公司投资还应避免急功近利，投资都需要有一个长期的战略规划，不论是IPO还是借壳都需要综合考虑，慎而行之。在投资基金方面，可以综合整合营销、IP、渠道等各方资源，寻找愿意长期跟迎行业的投资方进行合作，这样做也使得业务不会受到现有体制的影响。
三、万达投资董事总经理包胜——上市公司需突破境外投资的技术难题
站在万达投资角度来看，监管新政对市场投资的规范将会加强，但也会使境外投资会产生一些技术上的困难。但总体来说，不会对公司投资的总体方向及策略有较大影响。其次，国内面临新政监管制约，也意味着我们可以更多地寻求国外项目进行投资，这也需要我们要从技术层面解决境外投资与合作需求。未来万达集团将对国内外相关项目进行投资参股、控股布局，把产业链更加丰满。
四、中文在线投资公司总经理——坚持战略投资，打造生态产业链
外界看来，中文在线投资更多的是估值“虚高”的文化传媒类公司。但公司所做的非控股型投资自有一套投资评价体系，是综合考虑到标的公司的财务数据等各方面。上市公司不是PE、VC，投资并购目的是有效配置资本市场的资源，实现效益最大化。而中文在线所进行的战略投资是沿着产业链进行布局，是沿着战略规划方向进行的，投资目的不是看短期的资本回报，而是更看长期的集群效应以及弥补板块的不足，打造公司内部小生态成为公司投资逻辑与业务布局方向。
五、引力传媒董事会秘书蒋家晓——投资更要看中标的可持续盈利能力
在个人看来，监管新政是出于监管层本着“全面监管、从严监管”的思路，对抑制壳资源市场炒作所做的修改。在实际控制人不变更的情况下对大部分上市公司影响不大。对于上市公司并购来讲，我们更关注“提高上市公司资产质量 增强持续盈利能力”这样的规则，要求上市公司在投资并购时要关注可持续盈利能力，特别是引力所从事的营销行业，以及轻资产比重较高的公司。我们所要做的就是要找到标的公司估值创新方式，力求达到标的公司、上市公司、监管层、二级市场投资方等各方面的利益平衡点。而对标的公司能否持续盈利的评估，是影响上市公司投资战略的关键点。
结语
根据以上圆桌讨论，监管新政的出台可以有效规范资本市场，从而创造一个良性、可持续发展的市场环境。对于上市公司而言，只要沿着既定的战略投资规划前进，便不会对公司产生太多的负面影响。而对于文化企业“走出去”所面临的的瓶颈，则可以利用技术层面的有利条件，创新投资形式，化劣势为优势。总言之，文化行业作为市场上一个蒸蒸日上的“香饽饽”，其市场空间之大、发展机会之多将会吸引更多投资人的目光。而面对狂热的市场，上市公司必须要“静心降噪”，更加理性地进行投资并购。 （来源：传媒情报局）
0