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　　1月6日凌晨，昆仑万维发布了招股意向书，拟公开发行7000万股，发行后总股本为2.8亿股，拟在深交所创业板上市，网上申购日为2015年1月13日。

　　从网页游戏向移动游戏快速转型

　　在2013年前，如果说起昆仑万维，更多的人还是把它当做一家页游公司。的确，2008年成立的昆仑万维从页游起家，一直到2012年，昆仑万维当年的项目收入中，网页游戏所占比重仍高达84.8%。

　　手游爆发元年，2013年，昆仑通过发布《武侠Q传》这款手游正式宣告进军手游，同年页游总收入的比重迅速下降至44.9%，移动游戏从2012年4.75%的占比大步提升至48.54%，可见昆仑转型移动游戏的速度相当之快。

　　资料显示，其实早在2011年，昆仑万维就开始布局移动游戏，然而营收仅有41.33万元，占全年收入比例仅0.07%；2012年其自研产品《风云三国》全年收入3239万元，占移动游戏营收总比92%，同年移动游戏在公司项目总营收中占比4.75%。

　　2013年昆仑代理的《武侠Q传》《时空猎人》《大掌门》《忘仙》等六款游戏占全年移动游戏收入总比88%，而自研产品《风云三国》仅占比3.89%，代理产品优势开始凸显，同年移动游戏在公司项目总营收中占比迅速攀升至48.54%。

　　2014年上半年，昆仑移动游戏收入占比继续攀升至总营收的68.50%，其中依然是包括《啪啪三国》在内的四款代理产品占移动游戏营收较大部分，达78%。

　　在今年7月的CJ期间，董事长周亚辉曾表示，“昆仑万维集团分为三个部分，一个是游戏的发行，第二个是游戏的自研，第三个就是平台的业务”。

　　另一方面，据2014年资料显示，昆仑员工中研发占比41%左右。然而事实证明，虽然近三年昆仑万维的手游收入和占比的快速增长，但均是借助代理运营的产品，其手游研发实力并未展现。

　　代理运营比重加大 毛利率大致呈现下降趋势

　　最早的昆仑万维靠页游起家，当时的《三国风云1、2》《千军破1、2》均为自研产品，且成绩不俗；端游方面，其自研产品《梦幻昆仑》作为当时昆仑端游计划中的主打产品，也在2011年上市。2011年，昆仑自主运营产品营收占48.5%，代理运营占35.9%，可见，昆仑自身是具备相当的研发实力的。

　　从2012年开始，昆仑自主运营产品的营收占比开始低于代理产品。这一年也是昆仑初试水手游的第一年，随着公司产品类型的结构变化，移动游戏产品开始占上风，而收入占移动游戏大部分的代理产品自然成为了主力。

　　昆仑代理游戏收入占比从2011年的35.93%上升到2014年上半年的88%，因为其毛利率低于自主运营游戏的毛利率，从而也影响了昆仑2011年至2014年的毛利率变化；同时，公司2014年代理的手游《海岛奇兵》及端游《TERA》均投入了大量财力。据资料显示，2011年至2014年上半年，昆仑万维毛利率分别为85.55%、83.05%、71.49%和74.11%，大致呈现出下降趋势。

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　　海外业务营收逐渐成为主力

　　昆仑万维从2009年年底开始进入海外市场，已经将数十款移动游戏和网页游戏等产品推向港澳台地区、日韩、东南亚、欧美等多个海外市场，2011到2014年上半年，境外业务收入规模分别为3.7亿、5.1亿、11.23亿和7.63亿元，占主营业务收入的比重分别为57.63%、63.26%、74.35%和78.84%，其中9成以上均来自自有平台。

　　据昆仑游戏总裁张益豪介绍，2014年上半年，昆仑在台湾已有近百人的团队，在泰国的团队近五六十人；同时，公司构建了“总部游戏发行中心+海外子公司”的运营架构，形成了带有自身特色的网络游戏海外发行模式。

　　目前，昆仑万维对外公布的2015年第一季度手游发行计划中，将有包括《Dragon War》《全职英雄》《暗黑前传》《勇者斗恶魔》《斩灵》《三国之乱舞》《无双剑姬》这期款游戏上线，其中仅有一款《无双剑姬》为公司自研，其他均为代理产品。(LAU)