今年A股上市公司跨界并购传媒游戏公司呈现出如火如荼的格局。上市公司“玩游戏”之后股价大涨已经司空见惯，而德力股份(002571.SZ)却是个例外。主业为日用玻璃器皿制造的德力股份在宣告收购游戏公司武神世纪之后，股价一路下行。

　　目前证监会正在审核公司发行股份购买资产事项。而在公司股价下行、资产重组能否获得证监会核准仍存在不确定性的同时，公司高管纷纷减持自家股份，公司副总彭仪则因为个人原因离职。

　　德力股份9月15日公告，包括公司董秘和财务总监在内的5名董事和监事会主席在9月12日减持了公司股份。紧接着16日，德力股份公告公司副总经理彭仪辞职。

　　21世纪经济报道记者注意到，上述6名高管减持股份比例达到其所持股份的25%，正好处于监管红线之下。德力股份董秘俞乐对此表示，“高管减持不代表对公司未来没信心，也不是对重组不看好。”

　　收购饱受质疑

　　德力股份在宣布收购游戏公司武神世纪后，公司股票遭到投资者用脚投票。公司股价仅在复牌当天“T”字涨停，之后便一路下行，股票复牌日至9月16日收盘，公司股价累计跌幅达到22.83%。

　　与此同时，市场上关于武神世纪业绩下滑、核心开发员工离职的质疑声不断。从德力股份披露的交易报告书可以看出，武神世纪业绩近几年一直在走下坡路。财务数据显示，2012年、2013年、2014年1－4月，武神世纪分别实现营业收入2.16亿元、1.13亿元和3771.02万元，对应净利润分别为6453.01万元、2317.64万元和1672.4万元。从陡降的数据来看，武神世纪似乎业绩堪忧。

　　对于武神世纪业绩下滑的情况，德力股份董秘俞乐在接受记者采访时表示，“武神世纪既然是曾经的拟IPO公司，就已经说明其资质不错。历史业绩下滑不能说明这家公司不好，市场往往会过分夸大历史业绩下滑的负面效应”。

　　“此外，即便是IPO公司，尤其是创业板公司，监管层都有对其业绩指标放宽的趋势。因此，不能因武神世纪业绩下滑否定公司的前景。”俞乐进一步表示。

　　尽管业绩下滑，但武神世纪方面承诺重组完成后第一年净利润不低于6000万元，第二年不低于7800万元，第三年不低于1.01亿元。

　　交易报告书显示，德力股份收购武神世纪100%股权支付的对价高达9.3亿元。截至今年4月30日，武神世纪净资产账面价值为9335.27万元，因此本次收购溢价接近9倍。

　　德力股份在交易报告书中解释称，“考虑到武神世纪主要业务为网络游戏的开发与运营，属于轻资产公司，其价值主要体现在企业的管理经验、客户关系、人力资本、研发创新能力等无形资产，其价值未能全部在其账面反映。无形资产的价值通过收益法在评估值中得以体现是评估增值的主要原因”。

　　高管集体减持“图方便”

　　德力股份主营业务为玻璃制品制造、销售。半年报显示，德力股份上半年净利润同比下降48%，扣非后净利下降55.04%，经营现金流锐降232%。

　　在主业不济的情况下，公司不断将目光投向新的领域。德力股份董事会报告强调，针对经营形势的变化，公司一方面努力保持原主业根基，另一方面积极寻找战略互补性新兴产业，增强企业盈利能力。

　　事实上在拟收购武神世纪之前，德力股份就已经谋求收购游戏公司。德力股份早在今年2月份曾公告，公司与上海绿岸股份洽谈收购其不超过20%股权。资料显示，绿岸股份的主营业务是网络游戏产品的开发和运营。

　　此后，德力股份公告表示，因为双方合作条件不成熟，双方对合作理念、合作方式存在分歧，终止了与绿岸股份合作事项洽谈。

　　洽谈失败后，德力股份进军游戏行业的心却没死，此次收购武神世纪终于圆梦。然而德力股份“触游”后，股价一路下行，近日公司高管纷纷减持公司股票，以及公司副总经理彭仪辞职更是加剧了投资者的质疑。

　　德力股份9月15日公告，包括公司董秘和财务总监在内的5名董事和监事会主席在9月12日减持了公司股份。21世纪经济报道记者注意到，上述高管减持数量均为其所持股份的25%。

　　按照相关法律法规规定，上市公司董事、监事和高管在任职期间，每年转让其直接或间接持有的发行人股份不超过25%。

　　对于高管的减持行为，俞乐表示：“尽管包括我在内的几个高管减持比例达到25%的上限，但是我们减持的绝对数量很少，不代表不看好公司未来发展和本次重组。”

　　“事实上，我们公司的高管薪酬水平在上市公司中处在相对低的水平，有的高管因为个人资金需求而减持股票，于是我们几个高管就商量一起减持。这样一次性披露发一份公告比较方便，因为毕竟减持的数量很少。”俞乐向记者坦言。

　　From：21世纪经济报道

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