2014年07月04日 10:34

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手游行业火热引爆收购潮 概念价值几何?

  6月30日,光线传媒公告称,以自有资金1.6亿元收购手游《神之刃》开发商北京妙趣横生26.67%股权。而就在此前不久,光线传媒投资约3.85亿元控股动漫公司蓝弧文化及手游公司热锋网络。

  与其他上市公司收购手游公司的命运相同,光线传媒的这两笔收购案,均被媒体质疑溢价过高,存在风险。

  “预计手游行情还会持续至少两年。” 易观国际资深分析师薛永锋告诉本报记者。

  市场火热

  因为智能手机覆盖率的提升、手机网民的快速增长、WIFI网络的免费开放、手机运营资费的下调、4G网络建设等因素,近年来,手游市场潜力不断凸现。

  移动游戏热,热得没边儿。这是游戏客户端市场的共同观点。据传,某上市公司因为在HR招聘页面多了几个关于手机游戏研发和策划人员的招聘信息,第二天该股股价就涨停。

  看上去不是那么靠谱,但现实如此。

  易观智库统计数据显示,2013年一季度,中国手游市场规模达到21.68亿元,环比增长30.26%,创下历史新高。而网游客户端市场整体增长基本停滞。到2015年,中国智能手机游戏市场规模将从2013年的12.5亿元,快速增长到86亿元。

  手游行业的火热,在二级市场陆续掀起一股并购热潮。今年5月23日?熏巨龙管业(002619)发布收购预案?熏拟以发行股份并募集配套资金的方式收购艾格拉斯科技(北京)有限公司100%的股权?熏交易价格高达30亿元,溢价25.51倍。

  “艾格拉斯这家游戏公司的资质确实还不错,但是花30亿元收购确实是我没想到的。从去年开始的游戏并购潮中,这个价格依旧可以算得上是高价了。”一位北京游戏行业从业者对本报记者说。

  无论对巨龙管业,还是对艾格拉斯,30亿元的收购价都是个天价。因为,巨龙管业在提交给监管部门的文件中指出,艾格拉斯2013年的合并资产总额约为1.4亿元,巨龙管业2013年合并资产总额约为10亿元,这两家公司的资产总额远低于30亿元。

  价值几何

  对于巨龙管业30亿元收购艾格拉斯的举动,某文化行业分析师对本报记者表示,“这个溢价倍数相比去年发生的几场收购的平均水平要高,但在火热的手游行业也并不离谱,关键在于标的公司能否实现相应的高收益。”

  然而对于较高的溢价,巨龙管业在预案中解释称,游戏公司属于轻资产公司,主要的盈利体现在投入上线的游戏产品的收益回报,故采用收益法评估,该笔30亿元的并购并非价实不符。巨龙管业认为,艾格拉斯未来的业绩仍将大幅增长,随着艾格拉斯后期新游戏的陆续上线,预计在随后的三年中,能够为巨龙管业带来利润额将分别达到1.6亿元、3.3亿元、4.3亿元。

  睿盟投资的投资经理杨湘云也指出,不同的公司估值差别非常大,但目前来看,估值是肯定存在问题的。未来尤其是手游行业,一些小的游戏公司会破产或被并购。

    From:中国经济时报

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