专家认为，虽然当前手游的需求量高，呈爆发式增长，但大部分公司的估值都与业绩相偏离，一旦有一家公司出现财务亏损，手游行业或将“一触即发”

　　周四早晨七点半，早高峰，北京地铁八号线始发站回龙观东大街站，据《证券日报》记者目测，乘客平均年龄在三十岁上下，“挤”上地铁后，不论是有坐的还是没坐的，一节车厢里大部分人做的第一件事就是拿出手机。有的刷微博，有的聊微信，有的塞上耳机看电影，还有人专心致志地玩起了游戏。

　　没错，智能手机已经成了人们不可或缺的娱乐工具，而手游更是消磨时间的好办法。

　　“不同于页游、端游会让玩家‘沉迷’其中，手游的操作简单，大多是机械性的闯关游戏，适合在零碎的时间玩，具有很好的伴随性效果。”乐正传媒研发咨询总监彭侃告诉记者。

　　手游如此受年轻人欢迎，难怪资本市场为之疯狂。几个月来，手游概念一度爆发，“第一妖股”中青宝(40.070,1.41,3.65%)股价自四月初的十几块涨到如今的四十多块，涨幅超三倍。此外，涉足手游的传媒公司浙报传媒(29.00,-0.39,-1.33%)、博瑞传播(21.16,-0.85,-3.86%)等在宣布收购后，股价一路飙涨。

　　7月23日晚间，华谊兄弟(38.010,3.46,10.01%)宣布以6.72亿元将国内第三大手游公司银汉科技50.88%的股权收入麾下。次日公司股票复牌后，股价一字涨停。昨日，当传媒股整体回调时，华谊兄弟股价一枝独秀，开盘又现一字涨停，报收于34.55元/股。

　　“随着智能手机使用的普及，当前手游的需求量高，呈爆发式增长，但大部分公司的估值都与业绩相偏离。尽管如此，还是有大量的资本争先恐后地进去。”中投顾问文化行业研究员蔡灵告诉《证券日报》记者，“不过，一旦有一家公司出现财务亏损，手游行业或将‘一触即发’。”

　　蔡灵预测，手游“泡沫”一两年后或将破灭。

　　游戏将成华谊兄弟核心业务

　　“与此前投资掌趣科技(40.960,0.00,0.00%)不同的是，收购银汉科技后，我们将成为它的控股股东，银汉科技旗下的业务也将并入上市公司，作为我们的控股子公司。”一位华谊兄弟内部人士告诉记者。

　　2010年6月，华谊兄弟以自有资金1.49亿元投资掌趣科技成为其第二大股东后，这笔投资已为华谊兄弟带来超过14亿元的浮盈。日前，华谊通过两次减持掌趣股票套现获利3.51亿元。

　　华谊显然在掌趣的投资上尝到了甜头，而此番花巨资收购银汉科技，也有业内人士猜测华谊将力助银汉科技上市，等公司上市后增值，再通过套现赚取“差价”。

　　然而，华谊兄弟此次却是想“放长线钓大鱼”。上述华谊内部人士告诉记者，近几年手游业务爆发，而游戏业务与公司的影视业务契合度高，“未来，游戏业务将成为我们的核心业务之一”。

　　有业内人士认为，游戏公司大部分都处于“烧钱”状态，能赚钱的是少数，投资风险巨大。而银汉科技早年虽有西游系列游戏作为品牌支撑，但资料显示，2013年上半年，银汉科技80%以上收入来自于其主打游戏《时空猎人》。

　　“银汉科技未来经营业绩预计仍将依赖于少数重点产品，该等产品运营状况变化将导致银汉科技经营业绩产生较大波动。”华谊兄弟在公告中坦言此次收购存在的风险。

　　对此，银汉科技承诺，2013年至2015年，公司实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于1.1亿元、1.43亿元、1.86亿元。

　　“华谊兄弟还想借鉴好莱坞的模式，通过‘影游结合’为其影视版权找到另一个出口，发展游戏业务，也是华谊做电影衍生产品的一个环节。”蔡灵认为。

　　不过，上述华谊内部人士强调说：“未来，游戏不仅是我们的电影衍生产品，它将成为集团继电影、电视剧、艺人板块之后的第四架利润马车。”

　　手游“泡沫”能撑多久？

　　一位银汉科技高管向《证券日报》记者表示，之所以不独立上市，是因为该公司对资本领域不擅长。他说：“银汉团队擅长做游戏，对资本领域不擅长，我们希望可以集中精力在游戏研发和运营，更好地服务玩家。”

　　在蔡灵看来，如今的IPO环境对于游戏产业而言显然不如当年乐观。“A股IPO何时开闸还前途未卜，而游戏产业又是轻资本运作，上市可能性很小。”

　　如此看来，寻找一家业绩好的上市公司作为“靠山”借道上市，不失为一种“曲线救国”的办法。因此，今年上半年，博瑞传播、掌趣科技、浙报传媒、大唐电信(12.97,0.01,0.08%)、美盛文化(25.00,0.00,0.00%)、华谊兄弟等6家上市公司发布了收购或者拟收购游戏公司的公告。

　　值得注意的是，上述几项已公告的收购溢价率普遍在10-15倍之间，高溢价的估值已成为不争事实。“与电影一样，游戏产品的投资也具有‘赌博性’。不过，一旦成功，回报率将是爆发式的。”彭侃表示，当前的手游，如同两年前的网游。

　　或许正是这种“赌博性”，使得投资者明知手游业存“泡沫”，仍义无反顾地“下注”，玩得就是心跳。而网游的今天或许就是手游的明天，在一两年后的早高峰地铁上，乘客们热衷的或许是另一种娱乐方式。

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