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　　文/新浪资深评论员：老意 龙诗思

　　8月16日消息，作为国内第一个上市的手游公司掌趣科技，2012上半年营收9,587.08 万元，比去年同期增长26.24%，雪球网对其上半年中报做出点评，认为掌趣凭借智能手机游戏《石器时代》内购产生的营收，比预估值高出41%，但传统手游在市场逐步稳定的情况下增速放缓，加上掌趣页游上线进度远低于预期从而收益增速较慢，下半年需要着重发力。

掌趣科技凭借《石器时代》内购带来营收增长

　　实际利润较去年同期增长59% 

　　首席成长股扯谈师认为，掌趣科技上半年的收入为9587万，同比增长26%；归属上市公司股东净利润为3192万，去年同期为2213万，同比增长44%。扣除研发费用的管理费用为850万，而去年为450万同比增长90%。这部分主要是上市公司路演及其它上市费用。考虑到正常管理费用按照收入增速的幅度，初步估计这部分上市费用达到300万左右。复原后的上市公司净利润应该为3500万左右，比去年同期增长59%。

　　此不俗表现得益于智能手机平台的大幅度增长，智能手机平台的爆发带来的收益猛增，以及《石器时代》内购产生的营收，为掌趣科技上半年营收提升了很大空间。但随着传统手机市场的逐步稳定，增长趋势趋缓，未来可能逐步下滑。

雪球网分析师给出的掌趣营收详情

　　收购纳奇广告联盟平台 拉动游戏业务

　　据悉，掌趣科技近日公告拟用现金1200万收购华纳奇100%的股权，华纳奇公司的主要收入来源为纳奇广告联盟平台，中小网站通过弹出纳奇广告联盟提供的网游广告获得收入，每次弹出一个窗口可以从纳奇平台获得0.004元的收入。

　　分析师认为，收购广告联盟会直接增厚掌趣的收入及利润，预期值为下图。另外，广告平台对公司游戏业务会起到拉动作用，一方面公司通过纳奇直接拥有广告联盟平台，可以降低公司推广手机游戏网页游戏的成本。另一方面由于公司拥有自有广告联盟之后，对广告联盟的控制力加强，能更大力度的推广自有的手机游戏及网页游戏。

分析师对于未来掌趣的营收预计

　　按照纳奇广告联盟平台2013年2103万的广告收入预测，即弹出窗口的次数为200亿次，如果按照0.4%的平均点击率来计算，则可以带来8000万次点击。再按照转换率40%，付费率10%，Apru值100~150块钱计算，那么可以给页游带来3.2亿~4.8亿元的收入。假如其中掌趣拥有的趣游网页平台的广告占比为30%，则可以为公司带来1亿~1.5亿的页面游戏收入。

　　页游上线低于预期 手游大联盟模式存疑

　　掌趣科技曾称通过“手游大联盟”管理渠道收入1.09亿元，占总收入的59.5%，因此自身对于中国 移动的依赖并不强，而分析师认为，纵观首页的渠道排行前5名网站，均为免费下载游戏的网站，并不能为掌趣提供持续收入，因而此模式受到质疑。

手游大联盟模式能否带来收益仍存疑虑

　　此外，掌趣上市时计划到7月份推出7款页游，3款IOS手游，但事实上目前只有页游《炼妖传》与IOS手游《石器时代》上线，其余游戏迟迟不能推出，而5月上线的《炼妖传》表现贫乏，与同期上线的人气页游差距较大，所以如果公司未来转型要做智能机与页游为主，怎样保持产品上线率以及用户留存率，还需要多加努力。

页游上线实际情况比计划延迟

　　手游、页游、运营多产业链布局 

　　从掌趣科技子公司布局来看，已经完成手机游戏、页面游戏全产业链覆盖。从公司业绩来看，2012年H1传统功能机实现收入7400万，同比增长23%，全年预计实现增长20%，智能机实现收入390万，实现80倍增长。分析师预计全年能实现收入1500万。此外，网络游戏7月份开始新产品上线，因此维持全年8000万的收入预期。由此推算，分析师认为掌趣科技今年全年收入预计营收能达2.6亿，保持50%的增长率，而利润增速为60%。

掌趣公司构成情况详解

　　综上所述，作为集齐了游戏开发、发行、零售、推广于一体的游戏厂商，掌趣科技同时拥有功能手机游戏、智能手机游戏、网页游戏的开发能力，以及不可小觑的渠道推广能力。2012上半年表现不错，加上公司收购团队带来的整合能力，协同效益为公司创造的价值值得期待。值得注意的是，页游跟智能手游面临激烈的竞争，下半年是否能保证增长率还要看公司实力，此外，游戏方面也要确保游戏性以及推出速度，以保证用户体验以及用户留存率。

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