九城高管解读财报：新游戏投入过大致利润下滑

　　九城(Nasdaq:NCTY)周五发布了2007年第三季财报。财报发布之后，九城董事会主席兼CEO朱骏、以及CFO李巧恩于当日上午召开电话会议，回答了投行分析师提问。以下为分析师提问部分内容概要：

　　花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克：与去年同期相比，你们第三季度营收增长35%，但净利润却下滑近50%。我知道，你们正处于扩张模式，推出了多款新游戏，这给你们的利润率带来了很大的影响。但是，我认为你们的支出有很大一部分与业务模式相关。我想知道，你们的利润率何时能够回归一年之前的水平？或者利润率下滑是一个不可逆转的过程？

　　李巧恩：2006年我们只运营了一款游戏，可以充分地利用规模效应，而且我们没有推出新游戏。今年我们处于扩张模式，几乎每个季度都会推出一款新游戏，上季度是《奇迹世界》，这一季度是《卓越之剑GE》。我们还将于2007年底启动《FIFA Online》的封闭测试。

　　除此之外，我们未来还将推出多款新游戏。如果你注意看我们的运营支出，会发现我们的产品开发支出大幅增长，这主要因为我们正在加紧开发自己的游戏。我们还增加了针对未来游戏的销售和营销支出，为将它们推向市场做准备。

　　在总务和行政支出方面，从今年5月开始，我们的非现金股权奖励支出大幅增长，而去年同期几乎没有计入这项支出。除折旧支出和股权奖励支出外，我们的第三季度的汇兑损失也大幅增加，比上一季度增长一倍以上。这主要因为我们于第二季度末获得了EA的投资，而第三季度人民币继续升值。

　　如果只从游戏的角度来看，以《魔兽世界》为例，我们的利润率仍然保持在25%左右的水平。当然，我们还要计入《奇迹世界》、《卓越之剑GE》和其它新游戏的上市前成本。

　　CIBC世界市场分析师姜彦仁：我要问两个问题。首先，能否谈一下关于《魔兽世界》服务器方面的资本净支出的情况？其次，你们是否已经同暴雪娱乐就《魔兽世界》的续签问题展开谈判？

　　李巧恩：我来回答第一个问题。我们正在计划为《魔兽世界》增加一个新的服务器站点，因为现在的市场需求十分强劲，而且我们注意到这款游戏还将推出一个新资料片。我们预计将于明年第一季度推出一个新的《魔兽世界》服务器站点，这是第九个站点。通常情况下，增加一个《魔兽世界》服务器站点的成本为700万美元。

　　朱骏：我来回答第二个问题。在推出《燃烧的远征》的过程中，我们一直同暴雪娱乐密切合作。与此同时，我们已经就《魔兽世界》的续约问题展开谈判。不过，有关谈判的具体细节目前还不便透露。但我们很有信心同暴雪娱乐就续约达成一致。

　　《魔兽世界》第二个资料片《巫妖王之怒》的推出时间还未确定，如果在2009年6月之前推出，那么根据合同，它的运营权仍将归九城所有。这一资料片加入了很多新功能，包括游戏等级上限由70级增加到80级，并且增加了一个新的职业，以及角色定制服务。我们认为这是一次很好的内容升级。九城和暴雪都预计，这款游戏将在全球同步发布。

　　摩根大通分析师韦迪：我要问一个有关《奇迹世界》的问题。这款游戏第三季度的最高同时在线玩家人数为多少？第四季度趋势如何？

　　李巧恩：《奇迹世界》第三季度的最高同时在线玩家人数约为17万人。我们预计这款游戏的最高同时在线玩家人数和每付费帐户平均营收都将于第四季度实现增长。

　　Pacific Crest证券公司分析师埃文·威尔森(Evan Wilson)：我也要问一个有关《奇迹世界》的问题。仅从这款游戏来看，第三季度是否仍然还在亏损？

　　李巧恩：事实上，《奇迹世界》第三季度已经实现盈利。同《魔兽世界》相比，这款游戏的固定成本要低得多。

　　埃文·威尔森：如果要吸引更多用户，你们必须在《奇迹世界》的服务器基础设施方面增加投入，这是否会导致你们的支出增加？

　　李巧恩：我们已经开始整合游戏服务器，以提升服务器使用率。一方面，我们增加了用户，增强了用户体验；另一方面，从资本支出的角度考虑，我们并没有产生额外的成本。从今年第四季度的剩余时间和明年第一季度来看，我们并不需要增加额外的服务器基础设施。

　　SIG分析师赵春明：据中国媒体报道，九城将收购MSN中国股份。能否就此发表评论？

　　朱骏：对不起，我们不会就市场传闻发表评论。

　　飞利凯睿分析师安德烈·格鲁科夫(Andrey Glukhov)：你们未来的营销支出走势如何？

　　李巧恩：今年第三季度，我们的销售和营销支出为430万美元，其中260万美元同《魔兽世界》有关，另有100万美元与《奇迹世界》有关，其余部分则用于《激战》、《卓越之剑GE》和《暗黑之门：伦敦》。

　　2007年第四季度，我们将继续推广《燃烧的远征》，并且新版本2.3即将推出。我们将继续在内地城市、二级和三级城市开展市场推广活动，提升市场占有率。我们预计第四季度用于《魔兽世界》和《奇迹世界》的支出与上一季度相当。除此之外，由于我们于十月启动了《卓越之剑GE》的封闭测试，并计划于本月底将这款游戏投入商用，因此我们用于《卓越之剑GE》的支出将有所增加。我们将于今年底启动《FIFA Online》的封闭测试，因此将投入更多资金用于推广这款游戏。

　　朱骏：我来补充几点。今年第三季度，《魔兽世界》的收入强劲反弹，但为何利润有所下滑呢？主要原因如下：为了新游戏的集中推出，我们增加了销售和营销支出。与此同时，我们为准备新游戏推出而扩大了运营团队，也导致支出增加。我们对于今年第四季度和明年第一季度推出的新游戏非常有信心，届时将证明我们的投资可以带来回报。

　　贾森·布鲁斯因克：《暗黑之门：伦敦》在美国推出之后，表现并不太理想。我认为这主要因为运营商为了赶在万圣节之前推出，可能有些仓促。你们怎么看待这一状况？

　　朱骏：我们将密切关注《暗黑之门：伦敦》内容的进一步开发，我们也将密切关注它在国外的运营情况，以确定在中国的推出时间。我们对这款游戏的开发商的能力充满信心。

　　贾森·布鲁斯因克：有消息称，韩国开发商已经终止向你们提供《劲舞团》运营授权，对此你们怎么看？

　　朱骏：我们确实收到来自韩方终止《劲舞团》合作的通知书，但我们认为，他们终止合作的做法是不正当的，我们将保留采取法律措施的权利。但近期我们也同韩国开发商讨论并制定了一些关于《劲舞团》系列长远发展的非常好的计划，我们希望这一系列的计划在近期公布。

　　贾森·布鲁斯因克：有报道称，中国政府将限制从国外引进的游戏的数量。你们怎么看这个问题？由于你们已经有了很强大的海外代理游戏储备，我们是不是可以这样讲，这一政策从某种意义上限制了你们竞争对手的发展？

　　朱骏：首先，我们没有接到中国政府发来的任何通知。第二，我们也没有听说这样的传闻。不过，在运营海外授权游戏方面，我们的确是最有经验的运营商。就此机会，我来谈一下九城的授权战略。随着《魔兽世界》稳步发展，我认为当第二个资料片发布之后，它将达到一个新的高度。但是，《魔兽世界》的营销和其它成本并不会无限增加，最终将达到一个稳定的趋势。

　　此外，在休闲游戏领域，我们有着强大的产品线。我认为《FIFA Online II》非常适合中国市场。从某种程度上讲，《FIFA Online》的特点与《魔兽世界》十分相似。首先，PC版本的FIFA游戏有着庞大的用户群体；其次，《FIFA Online II》已经在韩国取得了巨大的成功。所有我们认为，这款游戏在中国获得成功的机会很大。

　　其次，我们认为《劲舞团》系列游戏有望在中国取得巨大成功，因为《劲舞团1》已经吸引了庞大的用户群体。例如，《燃烧的远征》推出后不久，《魔兽世界》的最高同时在线玩家人数就由50万到60万的水平提高到90多万。所以，我们认为《劲舞团》系列游戏在中国获得成功的机会很大。

　　其它大型多人网络角色扮演游戏，例如《奇迹世界》和《卓越之剑GE》都有很好的表现，所以我们对这两款游戏的未来前景非常有信心。总体而言，虽然第三季度我们的投入和成本非常大，但当上述游戏获得成功之后，我们的投入将证明自身的价值。

　　埃文·威尔森：《卓越之剑GE》的前端授权费用为多少？

　　李巧恩：总授权费用为200万美元，其中30万美元已于2004年支付；当这款游戏启动公开测试时，我们需要支付70万美元；投入商用之后，我们需要再支付50万美元；如果这款游戏的平均在线玩家人数达到10万人的水平，我们还需要支付剩余的50万美元。

编辑：李灼