腾讯股价自高位455元，回落至上周最低的397元，回调幅度近13%，相信目前投资者最关注的是腾讯现价是否低吸的好时机，适逢腾讯将于本周三公布第三季度业绩，本刊率先进行绩前分析及提供券商预估盈利。

　　腾讯过去数年，每股盈利持续上升，由2009年的2.86元人民币(下同)，升至2012年的6.97元，年复合增长逾35%。

　　第三季每股盈利预测2.17元

　　彭博综合券商预估，腾讯2013年全年的每股盈利可达8.76元，按年增长25.7%，与去年的24.2%增长相若。至于今年第三季每股盈利，预测可达2.17元，按季增长8%，按年增长23.3%。而2014年及2015年仍保持27%至28%的增长。

　　至于个别券商的预估，里昂料腾讯第三季盈利按年增21%，至39亿元。

　　从10月以来，彭博综合券商给予腾讯的目标价来看，最高为506元，最低亦有436元，均较现价为高。

　　与国际科网公司比较，腾讯是相当具规模的上市公司，目前市值约7,600亿港元，虽然不及GOOGLE的2.66万亿港元及Facebook的9,330亿港元，但已超越百度、雅虎等分别的4,000亿港元及2,600亿港元。

　　论估值，Facebook及LinkedIn的2014年预测PE分别达42.8倍及95.5倍，两者的明年盈利增长分别为35.7%及38%。百度及奇虎360的2014年预测PE分别为22.3倍及38.4倍，盈利增长分别为28%及69.4%。腾讯2014年预测PE仅在27.8倍，大幅低于前两者，腾讯现价并未见有太大泡沫。

　　目前市场的焦点集中在微信/WeChat及移动游戏上，里昂估计，微信估值高达175亿美元，等于每股75港元。微信/WeChat今年6月底月活跃用户达2.36亿户，上升势头强劲，海外市场主要针对东南亚、欧洲及拉丁美洲，WeChat在印度尼西亚、印度、马来西亚录得最多下载，在欧洲也超越了LINE，今明两年将是抢占新市场的关键时期。

　　腾讯周三将公布第三季业绩，由于第三季度包含暑假在内，学生放暑假较多时间在家上网玩游戏，因此，一般利好腾讯的游戏业务。

　　网络广告收入增长成亮点

　　里昂报告预期，腾讯第三季游戏收入，将逾82亿元，按季增长7.9%，按年增长则保持在31%。

　　腾讯陆续推出的PC游戏如《Blade & Soul(剑灵)》、《Call of Duty(使命召唤)》、《NBA2K Online》、《FIFA ONLINE 3》，可为未来游戏业务增长提供动力。

　　游戏收入包含在公司增值服务(VAS)业务内，过去VAS占收入比重一向较高，如第二季VAS业务占比达74%；网络广告收入则只占9%，但网络广告收入增长迅速，按年增速达47%，料亦将是第三季的增长亮点之一。

　　腾讯今年拟投入1亿至2亿美元在WeChat的宣传推广上，而今年第二季的销售及市场推广开支已按年大增1倍至12.3亿元，第三季度的业绩，亦要留意这方面有否失控。里昂上周报告指出，预期在微信全球化扩张下，第三季利润率将续受压，或下跌3个百分点。

　　腾讯数月前开始在微信游戏平台推出移动游戏，包括《天天酷跑》、《节奏大师》、《天天连萌》、《天天爱消除》、《欢乐斗地主》等。《天天爱消除》上线首三天，在iOS和Android平台的下载总量已超过了2,000万，市场反应不俗。在苹果iOS游戏排行榜中，腾讯在头十大中，占有重要的地位。

　　公司首12款移动游戏主要作教育玩教的用途，赚钱能力相对较低，第二轮的12款游戏，将增加赚钱能力，另外，还将开放移动游戏平台给予第三方开发的游戏，如微信最近上线了第三方游戏《植物大战僵尸2》。

　　市场已预期，今年第三季来自微信的收入仍不会贡献很大的收入，证券界都把憧憬放在了明年。

　　移动游戏目前只占腾讯游戏收入的4%，里昂预期移动游戏将成为公司明年新的增长引擎，移动游戏相关收入明年可能上升两至三倍，相信腾讯股价长期仍有上升空间，建议逢调整才低吸。

　　本刊建议可候低在100天线附近约375元吸纳，并要密切留意周三公布的业绩，能否如预期般持续增长。(转自：香港经济日报)