看2014年游戏资本圈热潮：并购何以成造富手段

2014年，在资本市场的冲击下，游戏概念股延续了2013年的爆发态势并继续走强，高溢价并购案层出不穷，包括武神世纪、智明星通、游久时代等一大批游戏厂商成为了本年度的最大赢家。
        除了并购之外，中国游戏企业在上市融资方面的脚步亦未停歇。天神互动25.4亿借壳科冕木业A股上市、北京艾格拉斯拟20亿借壳巨龙管业上市、 游族网络借壳梅花伞登陆A股市场、飞鱼科技全球共发行3亿股于港交所上市、联众在港上市融资8.6亿港元、乐逗游戏赴美国纳斯达克敲钟……而上述罗列，也仅仅是游戏行业在今年资本市场中的一个缩影。
        当收益远大过风险时，资本便会为之疯狂，不过，疯狂背后似乎永远暗藏危机。

与游戏行业爆发的时间相同，从2013年开始，原本一些主营业务并非游戏的传统企业，在巨大的机遇与高额回报面前，纷纷砸重金进入这个已然狂热的市场中。
        香颂资本执行董事沈萌对此评价道："A股上市公司对A股上市公司对影视或游戏的并购，此起彼伏、层出不穷，搅得一池春水皱起、一颗春心骚动，买 方趋之若鹜、卖方好高骛远，估值比着向上叫。虚火上涌，泡沫已成。从事餐饮、畜牧养殖、乳制品、轻工、管业、机械制造、烟花爆竹、汽车模型等各色行业的上市公司，都不约而同地通过大手笔并购、大踏步挤进影视或游戏(行业)。"
        "市场看到更多的是游戏企业最近一两年凭借某一两款游戏带来的利润暴增，而忽视了游戏尤其是手游的各种不确定性风险，这个市场太疯狂了。"这是另一名私募从业者对当前市场的看法。
        尽管如此，资本市场对游戏行业的热情仍无降温迹象：四川圣达超10亿收购多家动漫游戏公司，老牌页游平台51wan也在其中；富春通信9亿元收购手游研发公司上海骏梦；顺荣股份收购三七玩的重组方案历时一年终于获批，而这三起并购案的均发生在最近的一个月之内。
        据新浪游戏的不完全统计，今年资本市场与游戏相关的大规模并购案超过了38起；前8个月的并购额也已达到196亿元，这一数字超过了去年全年总和。

据中国版协游戏工委(GPC)发布的《2014年1-6月中国游戏产业报告》，2014年1-6月，中国游戏市场(包括网络游戏市场、移动游戏 市场、 单机游戏市场等)实际销售收入达到 496.2 亿元，同比增长46.4%。2014年1-6月，中国游戏市场实际销售收入构成如下：客户端游戏市场实际销售收入255.7亿元，网页游戏市场实际销售收 入91.8亿元，移动游戏市场实际销售收入125.2亿元，社交游戏市场实际销售收入23.4亿元，单机游戏市场实际销售收入0.1亿元。
        事实上，从2008年起，中国游戏市场实际销售收入的年同比增长率从未低于18%，相较于国内其他产业，恐怕只有房地产行业与娱乐业能与之媲美了。

如果说游戏产业的快速增长是促使资本入市的首要原因，那么，游戏行业独具的产业特点、生态环境与行业背景则可以被看作是令资本涌动的第二个原因。
        与传统行业不同，游戏行业属于文化创意产业。文化创意产业具有固定投资低、回报周期长、产业辐射能力强等特点，同时，由于文化创意产业的核心是 人才与创意，因此这一产业也具备高创意与高利润的特点。再加上近年来国家政策对文化创意产业的大力扶植，从而进一步促进了行业兴旺。
        在说第三点原因之前，先让我们来了解一下什么是"借壳上市"。
        通俗点讲，所谓"借壳上市"，是指某上市公司由于各种原因而陷入低迷，甚至有退市的危险。但另一家公司却因为种种原因不能上市，于是后者就把资产投 入前者，所谓重组，也被称为借壳上市。对于借壳上市的公司，用这种方法能够省下很多时间，同时也少了很多审批手续。以游族借壳梅花伞为例，游族网络借上市 公司梅花伞的"壳"，从而达到快速上市、融资的目的。不仅如此，此举还能使借壳公司的股价大涨，从而造就一大批身价暴增的企业高管。也正因此，国内资本市场现状已经把并购变成了某些公司借壳上市的一个手段。
        其实，并购的真正目的绝非如此， "一个公司、一个团队永远不可能什么都擅长，什么都做得好，术业有专攻，闻道有先后。研究国际游戏巨头美国EA的成长史，'并购'永远是游戏企业做大做强不可避免的渠道之一"，某游戏高管如是说。
        综上所述，借壳公司股价大涨所带来的巨大财富效应就是游戏资本圈大热的第三个原因。

纵观游戏行业，当前仍有不少游戏公司正在谋求上市，只不过它们的遭遇各不相同。有以自研为主的乐动卓越与蓝港互动；也有以发行或游戏周边业务为主的触控科技。那么，这些游戏公司未来的上市前景究竟如何呢？
        对此，某投融资行业人士向新浪游戏表示，在以自研为主的游戏公司中，乐动卓越和蓝港这两个个例很特殊，因为"CEO起了很大的功劳"。

目前，蓝港已经对外披露了IPO公开招股详情，并将于12月19日在港交所上市，最高融资额达到1.9亿美元。但该投融资人士表示，就目前情况而 言，蓝港在国际化方面并无突出表现；此外，虽然乐动卓越与蓝港都在积极拓展做发行与投资方面的业务，但业务本身尚处于起步阶段，因此他预测这两家公司的发 展前景可能很难与它们此前所取得的成就相匹配。
        而对于以发行为主的游戏公司，该投融资人士表示并不能一概而论。他认为："发行公司明年会倒闭一大堆，已经火起来的发行公司规模越做越大，会吃掉很多小发行公司。"对于今年赴美上市受挫的触控而言，由于现在用U3D的公司已经越来越多了，这种情况恐怕并不能看作利好。