沧浪客
尽管上市之后马化腾保持着一贯的低调，然而腾讯的未来现金流走向却仍然受到媒体的普遍关注。经历了波澜不惊的海外圈钱之后，腾讯究竟会把股市里的钱投入到网络游戏、即时通讯还是传闻中的互联网新业务？尽管腾讯的高层没有透露半点风声，然而来自业界的揣测却已经沸反盈天。而作为腾讯的主营业务，QQ将何去何从？这也是今后一段时间留给
业界的悬疑。
增值服务和网游:腾讯的下一个掘金点
事实上，在腾讯的招股文件里，预计将把8.18亿元港币投向腾讯新的战略方向，也就是即时通信、娱乐和互联网新业务方面，另外2.5亿元港币用作现有公司的业务扩展。截至2004年前三个月，前两部分的收入占据了腾讯总收入的96.1%。在正式向海外投资者发售股票之前，马化腾曾经表示，腾讯募集资金的65%将用于战略性收购，收购对象可能涉及电子商务或音乐领域的增值服务。
客观地分析一下腾讯2003年的财务报表，我们发现腾讯其实并不缺钱。而不久前的公开资料显示，2004年第一季赢利1.073亿元，比去年同期增长87%.腾讯预计2004年有纯利4.44亿元。即使不在香港IPO，赚来的钱足够完成收购和业务扩充，业界对于腾讯上市的意图充满了揣测。应该说，除了2.5亿元港币的资金是对现有业务进行扩充的理由十足令人满意之外，到底8.18亿的资金将何去何从？
收购是必然的，马化腾在上市前就表达了要通过收购，实现把腾讯做大做强的理想。他表示，腾讯打通融资渠道后，将进行一系列的收购，通过资产规模效应，达到与微软、雅虎等网络巨头抗衡的基础。有消息人士表示，不排除腾讯在较短时间内进行一次大规模收购的可能。然而，即使是一次大规模的关联收购也消耗不了这么多资金。
事实上，解读一下腾讯的《招股说明书》，目前腾讯的主要盈利被划分成了三部分，即互联网增值服务(包括会员服务、社区服务、游戏娱乐服务)、移动及通信增值服务(包括移动聊天、语音聊天、短信铃声等)和网络广告。由于移动及通信增值服务利润所占比例的下降和互联网增值服务利润所占比例的上升，腾讯开拓互联网增值服务的新空间应该是必然的趋势。此前腾讯的高层在许多场合表示，发展互联网业务将是腾讯今后的发展方向
因此，上市后圈来的钱，肯定将有一部分花在电子商务或音乐领域的增值服务上。有业界人士认为，腾讯下一步会利用融来的资金朝两个方向发展，第一个方向是整合自身的信息资源，可能像雅虎通一样，在QQ平台上整合更多的模块，将自己的QQ.COM信息整合到QQ中，最终发展成可按地域分类的全国最大型网络社区。
网络社区有了大量稳定人气后，将对用户分类，一部分定位于电子商务的发展目标，走当当、淘宝等模式，通过网络推进电子交易，据悉腾讯目前就网上支付等问题，已经跟国内金融机构达成协议。第二个方向是通过QQ平台发展网络游戏用户，走盛大模式，腾讯目前有意代理韩国一款3D卡通游戏，这一方案目前因国家严格审查国外进口网络游戏而暂时搁浅，但年内有望推出。
据了解，目前腾讯已经建立了100多人的网络游戏工作团队，进行网络游戏研发和运营。除了原有的小型悠闲类游戏之外，不久还将会推出一部大型网游产品，而且不排除利用手中巨额资金收购合适的网络游戏开发机构。
面对竞争与变数，来自腾讯方面的考量是，腾讯涉足在线娱乐市场已经有不短的时间，他们充分挖掘用户在即时通讯以外的娱乐需求，以这些用户的需求为出发点，以优秀的技术和优质服务为这些用户提供卓越的在线娱乐体验。腾讯休闲游戏平台QQ游戏从去年8月运营以来，截止至2004年8月27日，QQ游戏的最高在线已经超过了63万。目前QQ游戏的每日最高在线和平均在线，均以超过其他同类平台，成为休闲在线游戏的领跑者。
有专家分析认为，网络游戏市场远与过去的即时通讯市场不能相提并论。目前腾讯已不具备客户渠道的垄断性优势。目前腾讯的网游产品也不具备独特优势及差异化。也有人认为，游戏的还是和QQ联系在一起优势会大些。
而腾讯在自己的官方网站上表示，它游戏的目标是做成一个游戏门户，腾讯将继续坚持以用户为核心，通过提供优秀的游戏内容和优质的运营服务来赢得市场。同时也提供差异化的产品来满足不同层次用户的需求，另外将对自主研发产品的后续内容开发、市场运营与产品的无间结合、依靠强势的渠道，挖掘出更多盈利模式。
腾讯能做到现在这样的高度，完全归功于腾讯QQ在即时通讯市场的爆炸式增长。而在即时通讯市场已经处于饱和状态的时候，增值服务和网络游戏势必会成为腾讯未来的主攻方向。尽管来自业界的声音是腾讯不可能在短时间内放弃它的主营业务，但是就现在来看，战略转型已经不可避免。
腾讯QQ：主营业务的隐忧
尽管在上市之后，腾讯将利用股市中圈来的钱，加大对于主营业务--腾讯QQ的投入力度。但是目前的即时通讯市场酝酿着很多变数，众多厂商重新洗牌市场的诉求非常强烈。有很多迹象表明，国内外众多公司已经对腾讯QQ形成了合围之势，腾讯QQ将要面临来自他们的严峻挑战。
不断弹出的讨厌广告、陌生人骚扰、病毒、高级功能须付费、娱乐形象在工作岗位被禁用，都成为腾讯未来不能不考虑的隐忧。QQ目前的用户群落越来越大，用户群收入层次、文化层次和年龄段差异也越来越大，用户的需求也就越来越复杂。这迫使QQ不得不增加更多功能，在界面上兼顾不同用户的需要。
于是QQ的定位显得越来越模糊，其风格也陷入"个性和共性无法兼顾"的误区，最终的结果是，每一类人都感到QQ有些功能自己并不需要，而自己特别需要的功能QQ又不能及时满足。对于注重方便实用的用户来说，寻找一些性能更加优越的即时通讯工具，似乎正在成为他们远离腾讯的理由。
从统计数据来看，腾讯所经营的QQ尚处在垄断地位，和第二位的MSN在即时通讯市场的占有率相差很大。根据艾瑞咨询的《2003年中国即时通讯研究报告》的一项调查，中国用户最常使用的即时通讯软件首选QQ，比例为74.3%，其余依次是微软的MSN占11.23%，网易泡泡占4.00%，其他即时软件被选中的比例甚低。
然而，由于微软在软件产业中的垄断地位，加上开发中国市场的不遗余力，MSN对于腾讯在中国市场的地位足以构成潜在威胁。由于中国政府对于外资在电信领域的审核非常严格，微软尚不能进入电信增值服务业务，不能像腾讯一样通过短信盈利。一旦中国政府放开电信市场对于国外厂商的限制，MSN肯定会对腾讯QQ产生冲击。
不过尽管微软对腾讯的威胁很大，但腾讯QQ的优势同样是巨大的。如果是单纯的一款应用软件，微软可以通过免费捆绑的方式可以轻易消灭对手，如IE或realplayer，但象QQ这种是和用户群息息相关的软件转换成本高、粘性大，并不容易被轻易替代，而且微软似乎还没有在中国大力发展互联网和即时通讯业务的计划，因为对微软而言，这并非重点。
网易泡泡最近的发展势头也很迅猛，其每月发展的新注册用户数已经接近1000万。这个数字虽然不足以使其在市场份额上有明显提升，但是足以对腾讯QQ的地位构成威胁。依托门户网站的资源优势，加上丁磊为首的开发团队的技术保证，还有免费发短信的优惠手段，光自己网站的会员就是一个大的客户市场，对于今后即时通讯市场的冲击也是显而易见的。
而互联网巨头雅虎，在腾讯公开发行股票当天，正式推出了新版即时通讯软件"雅虎通6.0中文版"。"雅虎通6.0中文版"是雅虎在美国之外非英语国家抢先首发的升级版，比全球其他20多个市场的发布提前一至两个月以上，显示雅虎对中国市场的格外重视。与雅虎相比，腾讯的综合实力要弱小得多，雅虎可以连续几年投入不求利润，但是腾讯很难做到这一点，所以上市被看作是腾讯尽快壮大自己的重要步骤。
"2到3年内，雅虎通不会考虑收费问题，上面也看不到烦人的广告，相反，我们在雅虎通里捆绑了免费的自写短信功能，用户可以免费向手机发送短信。"很显然，雅虎通针对的正是腾讯，因为国内主要即时通讯产品里面，实行收费的只有腾讯。
而对于中国电信、中国移动和联通等网络运营商，尽管暂时还没有大的动作，但是对于腾讯的潜在威胁大的超乎想象。只要开发技术成熟，普及自己的即时通信系统对于运营商来说并不是件难事。通过与个人移动通讯终端的绑定，作为无线网络增值服务的基础平台出现，移动和联通很容易在已有的数量庞大的用户群中推广自己的即时通信系统。而在移动QQ业务上的提成，正是腾讯最重要的赢利来源。中国电信也可以如法炮制，像在宽带用户上，如果它不让QQ通过它的ADSL落地，腾讯就无计可施。
事实上，各大网络运营商已经展开了攻势。早在今年年初，中国电信就已经推出了首款即时通讯软件VIM。在中国电信的计划里，VIM将不仅仅是一款即时通讯软件，它更是一个增值服务平台，能聚集虚拟运营商，通过提供网上话音、音频、视频等服务打造企业内部的管理与协作功能。
此外，中国移动和中国联通也不甘心仅仅为这些互联网企业做嫁衣，也纷纷开始打造自己的即时通讯平台。通过与个人移动通讯终端的绑定，作为无线网络增值服务的基础平台出现，移动和联通很容易在已有的数量庞大的用户群中推广自己的即时通讯系统。这对于腾讯来说自然是一个很大的打击，腾讯赢利的主要来源就是移动QQ业务上的提成，移动运营商推出自己的即时通讯系统，必然会影响到腾讯收入。
面对来自网络运营商的压力，腾讯一直做着两手准备。在努力开始主动和电信运营商接触，试图找到一个皆大欢喜的处理办法的同时，腾讯也在政府管理部门进行危机公关，希望能从政策高度限制电信运营商的行为，保护自己的利益。
今天的市场早已物是人非，从几年前的一枝独秀到现在的群雄割据，腾讯需要接受角色的转变。尽管上市能够解决腾讯QQ发展道路上的现金流压力，但是这并不是一劳永逸之举。面对同类即时通讯产品和国内网络运营商的强大压力，腾讯QQ需要找到一个合理的解决办法。
上市之后，腾讯已经化解了现金流压力，投资增值服务和网络游戏也势在必然。然而，解决不了QQ的隐忧，动摇了主营业务，腾讯未来的发展肯定会陷入尴尬境地。很多人都明白，一旦QQ在即时通讯市场出现问题，对腾讯公司来说意味着什么。
