在比预定时间推迟一天后，美国纳斯达克第一只中国游戏概念股———盛大互动娱乐5月13日终于掀开了盖头。然而，盛大并没有如预期那样引起轰动，开盘价仅是11.30美元，比发行价略高0.30美元。上周五股价则跌至11.02美元。
上市前夕突生变故
上市前夜，对于盛大来说似乎并不平静。
“中国概念股这段时间的表现，让盛大失去了一个最好的外部环境”，一位分析人士说。自从进入2004年以来，美国投资者就没有停止过对中国互联网公司高成长性的怀疑，而网易等公司的股价，也从高峰时期的72美元一下子掉到了目前的38美元左右。
与此同时，盛大内部也发生了变故。今年3月5日，盛大突然宣布分配2003年底前累积的未分配利润2300万美元。这一事件导致投资人对其盈利能力产生怀疑。
“盛大在上市前分配利润，说明公司并不缺钱，既然不缺钱，那为什么急着上市？”一位投资公司的专家说。
发行规模突然缩减
盛大的发行规模，与之前所传出的相比也大大缩减。
按照之前的招股说明书，盛大计划发行1732万股，发行价为13-15美元之间。然而，正式亮相的盛大，仅仅只发行了1385万股。而发行价也突然调低到了11美元。这样算起来，盛大首次公募比之前预计的缩水了7280多万美元，缩水幅度超过30%。“这与当初第一批中国概念股差不多，无异于又一次‘流血’上市，”一位业内人士评价道。
由于发行价调低，盛大董事长陈天桥等人套现的金额也跟着“缩水”。据悉，此次上市中老股东抛出用于套现的股票为767万余股，其中陈天桥家族通过一家控股公司卖出428万余股。如果交易顺利的话，陈氏家族可以套现4700余万美元，比之前预计的少了15%左右。
盈利能力遭到怀疑
尽管盛大这些年的发展令人瞩目，尤其是挖来唐骏担任总裁，更让业界看到了盛大的野心。然而，投资者对其能否保持现在的盈利水平仍然表示怀疑。
据悉，在上市路演中，网络游戏的运营仍然是盛大的主要卖点。而在其目前所运营的几款游戏当中，《传奇2》是利润的最大贡献者，占到其2003年营业收入的56.7%。
“相对于年轻的盛大，《传奇2》已经太老了”，一位经营网络游戏的负责人告诉记者，《传奇2》是一款2D游戏，“按照业内的发展，一款游戏能火三年就很不错了，何况现在已经3D游戏满天下了”。
更令人担忧的是，盛大的游戏主要是从韩国引进而来，并不拥有版权，这也是盛大的一块心病。
笔者在网上留言板也发现，不少玩家已经对《传奇2》怨声载道。“退出吧，有点可惜，不退出吧，又觉得玩得很无趣了”，一位玩家说。而另外一些玩家也对盛大突然提高点卡收费价格极为不满。这些都将给盛大今后的运营埋下隐患。
积极影响国内产业
业内人士分析认为，虽然盛大在上市最后阶段遇到障碍，不得不低价上市，然而作为一家土生土长的中国企业，能够在美国纳市有这样的表现，对国内科技产业具有积极的鼓励作用。
业内人士认为，在前面多家中国公司表现不佳投下阴影，国外投资者对中国概念股信心低迷的时候，盛大的表现非常不容易，作为一个2到3年时间内崛起的互联网公司，盛大的成功为产业、为用户、为资本市场开辟了一个全新的领域，其上市拓宽了投资者的想象空间。
《市场报》 (2004年05月18日 第九版)
